编者按：1月18日，深圳市誉辰智能装备股份有限公司（以下简称“誉辰智能”）将在上交所科创板首发上会，保荐机构（主承销商）为兴业证券股份有限公司，保荐代表人为尹涵、王海桑。

誉辰智能主营业务为非标自动化智能装配设备、测试设备的研发、生产和销售。公司主要产品为锂离子电池智能制造装备与消费电子类智能制造设备，可广泛运用于新能源、汽车电子、消费电子等多领域产品的智能生产制造，是实现生产自动化、智能化和高效化的关键装备。

公司的控股股东、实际控制人为张汉洪、宋春响和袁纯全三名自然人股东。本次发行前，该三名股东直接及间接合计持有公司63.72%的股份并合计控制公司70.33%的表决权，并签署了《一致行动协议》。截至招股说明书签署日，张汉洪直接持有公司20.05%的股份，宋春响直接持有公司20.85%的股份，袁纯全直接持有公司20.05%的股份，宋春响作为发行人员工持股平台誉辰投资的执行事务合伙人，通过誉辰投资控制公司6.97%的股份，并实际支配一致行动人肖谊发直接持有公司2.41%的股份对应的表决权。因此，张汉洪、宋春响和袁纯全合计控制公司70.33%的表决权。张汉洪、宋春响和袁纯全为公司的共同控股股东、实际控制人。

【资料图】

誉辰智能此次拟在上交所科创板发行股票不超过1,000.00万股，且不低于本次发行上市后公司股份总数的25%，本次发行全部为新股发行，不安排股东公开发售股份。公司拟募集资金42,801.78万元，分别用于研发生产基地新建项目、补充营运资金。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，誉辰智能的营业收入分别为15,237.23万元、20,294.68万元、37,333.97万元、26,856.75万元；归属于母公司所有者的净利润分别为1,361.75万元、3,668.98万元、5,423.10万元、2,845.34万元。

报告期各期末，公司合并口径下资产负债率分别为83.82%、78.68%、79.96%和84.48%，高于同行业可比公司平均水平。同行业可比公司平均值分别为44.37%、43.23%、56.26%、61.77%。

报告期内，随着公司经营规模的扩大，公司存货规模有所增长，报告期各期末，公司存货账面价值分别为25,403.45万元、28,724.57万元、56,496.61万元和92,718.50万元，占流动资产的比例分别为61.26%、67.16%、52.64%和59.77%，占比较高。

报告期内，公司前五大客户（含同一控制下企业）销售收入占营业收入的比例分别为92.69%、95.76%、88.14%和89.25%，公司客户集中度较高，其中公司对第一大客户宁德时代销售收入占营业收入的比例分别为75.20%、69.45%、44.93%和48.87%，对主要客户存在集中度较高的风险。

据界面新闻报道，誉辰智能光鲜外表下短板明显。誉辰智能通过加大与下游锂电池龙头厂商的合作，2019年-2021年公司业绩向好，并且2021年细分产品包膜设备在国内市场占有率中排名第一。但相比几家锂电设备龙头，公司欠缺整线集成优势，若还想上一个台阶，公司未来将面临激烈的行业竞争。受制于当前公司规模较小、厂房产能限制、资金实力不足等因素，誉辰智能与同行规模较大的龙头在竞争中处于弱势地位。

业绩逐年增长

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，誉辰智能的营业收入分别为15,237.23万元、20,294.68万元、37,333.97万元、26,856.75万元；归属于母公司所有者的净利润分别为1,361.75万元、3,668.98万元、5,423.10万元、2,845.34万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,257.07万元、3,579.35万元、5,214.87万元、2,519.91万元。

2019年至2022年1-6月，誉辰智能销售商品、提供劳务收到的现金分别为14,484.80万元、17,441.22万元、20,479.94万元、21,207.06万元；经营活动产生的现金流量净额分别为2,215.52万元、6,600.01万元、2,902.76万元、4,576.91万元。

2022年1-9月，誉辰智能实现营业收入40,165.94万元，同比增长92.00%；实现归母净利润3,822.58万元，同比增长50.72%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3,010.15万元，同比增长28.11%；经营活动产生的现金流量净额为-1,889.21万元，上年同期为-1,452.60万元。

2022年度，公司营业收入预计为60,000万元至68,000万元，较上年同期增长60.71%至82.14%；公司归属于公司普通股股东的净利润预计为7,000万元至8,000万元，较上年同期增长29.08%至47.52%；公司扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润预计为6,000万元至7,000万元，较上年同期增长15.06%至34.23%。

资产负债率较高

报告期内，誉辰智能资产总额整体呈上升趋势，报告期各期末，公司资产总额分别为41,877.22万元、43,328.55万元、110,714.51万元和162,492.56万元。

报告期各期末，公司负债总额分别为35,102.08万元、34,091.14万元、88,529.31万元和137,277.35万元。报告期内，随着公司业务规模的快速增长，公司的负债总额整体呈增长趋势。

报告期各期末，公司合并口径下资产负债率分别为83.82%、78.68%、79.96%和84.48%，高于同行业可比公司平均水平。同行业可比公司平均值分别为44.37%、43.23%、56.26%、61.77%。

誉辰智能表示，报告期各期末公司资产负债率较高的原因主要包括：公司历史上经营较为稳健和谨慎，营运资金主要来源于股东原始投入和经营中的盈利积累，仅在2021年进行了一轮对外融资，与同行业可比公司相比，公司作为非上市公司融资渠道有限、融资金额较少，在资金实力上存在较大差距。

公司与客户按照合同约定，采取分阶段收款的结算方式，由于公司产品验收周期较长，确认收入前收取的预收款项全部计入合同负债（预收账款），此外，报告期内公司在手订单快速增长，为履行订单所需购入原材料和服务的规模较大，导致报告期期末应付账款和应付票据等经营性负债金额快速增长。

在公司目前业务快速增长状态下，如未来客户因市场环境恶化等不利因素的影响导致应收款项不能及时收回、验收不及时，而公司由于较高的资产负债率无法通过外部融资等方式筹措资金，或公司无法有效提高资金周转效率，则较大的应收款项及存货将占用公司大量资金，并可能将对公司资金链产生一定压力，对公司的生产经营产生不利影响。

2022年6月末存货账面价值9.3亿

报告期内，随着公司经营规模的扩大，公司存货规模有所增长，报告期各期末，公司存货账面价值分别为25,403.45万元、28,724.57万元、56,496.61万元和92,718.50万元，占流动资产的比例分别为61.26%、67.16%、52.64%和59.77%，占比较高。

报告期各期末，公司存货中发出商品金额分别为20,450.14万元、26,102.22万元和37,151.07万元和63,035.11万元，占存货账面价值的比例分别为80.50%、90.87%、65.76%和67.99%，占比较高。

誉辰智能表示，公司存货主要为发出商品、在制品和原材料，公司产品为非标定制化设备，生产销售周期较长，同时设备交付客户后，公司对产品进行安装、调试并达到量产状态后，客户对设备进行验收，从发货到验收时间普遍在1年以上。

如果未来客户因市场环境恶化等不利因素的影响出现违约撤销订单，或者产品及原材料的市场价格出现重大不利变化导致公司原材料积压、在产品和产成品出现贬值，或因为客户出现管理疏忽或意外等原因，导致发出商品受损，公司将面临存货跌价的风险，将对公司经营业绩带来不利影响。

报告期内，公司存货周转率分别为0.40、0.43、0.57和0.25，同行业可比公司平均值分别为1.65、1.83、1.46和0.68。

近一半销售收入来自宁德时代

报告期内，公司前五大客户（含同一控制下企业）销售收入占营业收入的比例分别为92.69%、95.76%、88.14%和89.25%，公司客户集中度较高，其中公司对第一大客户宁德时代销售收入占营业收入的比例分别为75.20%、69.45%、44.93%和48.87%，对主要客户存在集中度较高的风险。

若未来公司现有主要客户发展战略发生重大变化，或由于经营不善、产业政策调整、行业竞争加剧以及突发事件等原因导致业绩下滑，或公司的产品不能持续得到宁德时代、中创新航、蜂巢能源等大客户的认可，进而减少对公司产品的采购金额，而发行人未能及时开拓新客户或拓展其他领域客户，则将对公司盈利能力产生不利影响。

誉辰智能称，报告期内，公司客户集中度较高，主要系公司下游客户行业集中度较高导致。按照动力电池装车量市场占有率排名，2021年宁德时代装车量在国内位列第一，占比52.10%，公司第一大客户集中度较高符合行业特点。公司已和宁德时代建立了长期稳定的合作关系，此外公司具备独立面向市场获取业务的能力，通过不断开发新客户，公司对宁德时代销售占比已逐年降低。公司对宁德时代不存在重大依赖。

界面新闻：光鲜外表下短板明显

据界面新闻报道，誉辰智能通过加大与下游锂电池龙头厂商的合作，2019年-2021年公司业绩向好，并且2021年细分产品包膜设备在国内市场占有率中排名第一。但相比几家锂电设备龙头，公司欠缺整线集成优势，若还想上一个台阶，公司未来将面临激烈的行业竞争。

目前我国单个环节专机生产商的市场集中度较高，厂商在自己优势领域的份额较为稳定。而未来锂电设备厂商发展趋势是从专机到整线化，需要积极开拓锂电其他生产环节的设备以形成较强的整线集成能力，行业竞争愈发激烈。

在细分产品包膜设备领域，其供应商数量较少，誉辰智能具有领先优势，但在注液工序设备领域，涉足此设备的企业数目较多，行业市场集中度较低，第一梯队包括先导智能、东莞市超业精密设备有限公司、深圳市精朗自动化科技有限公司，其中先导智能与下游头部企业绑定较深，凭借整线制造技术优势，近三年注液机业务增长快速，而誉辰智能等属于第二梯队，第三梯队包括赢合科技等新进入该工段设备领域的企业。

相比之下，行业龙头如先导智能、赢合科技以及利元亨均已实现锂电池各主要环节专机的研发、生产和销售，并提供整线设备，产品类型覆盖较广，这也形成了规模化效益。

受制于当前公司规模较小、厂房产能限制、资金实力不足等因素，誉辰智能与同行规模较大的龙头在竞争中处于弱势地位。