编者按：12月6日，北京亿华通科技股份有限公司（简称“亿华通”，688339.SH）发布公告称，香港联交所上市委员会于2022年12月1日举行上市聆讯，审议公司发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的申请。公司本次发行上市尚需取得香港联交所的最终批准。

亿华通于2020年8月10日在上交所科创板上市。一年后，2021年8月31日，亿华通发布《关于公司筹划发行H股股票并在香港上市相关事项的提示性公告》。2022年1月，亿华通向香港联交所首次递表，无果后，8月再次递交了申报材料，联席保荐人为国泰君安国际和智富融资有限公司。

2021年年度报告显示，亿华通的主营业务是燃料电池动力系统的开发与产业化，主要产品为燃料电池系统及相关的技术开发和技术服务。公司的控股股东、实际控制人为张国强，系公司董事长、总经理。

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亿华通此次赴港上市拟将募集资金净额分别用于下列用途：用于拨付公司未来三年的研发；用于提高燃料电池电堆的产能；用于拨付投资及潜在收购以及与公司核心业务一致的公司结盟，并为核心业务创造增值，以于未来三年加强可靠及一体化的产业链布局；用于在未来三年透过产品推广及多渠道营销提升公司的品牌知名度；及用作营运资金及其他一般企业用途。

2年前A股上市募资13.5亿 去年定增募2亿

亿华通于2020年8月10日在上交所科创板上市，公开发行新股的数量为17,630,523股，发行价格为76.65元/股，保荐机构（主承销商）为国泰君安证券股份有限公司，保荐代表人是杨志杰、徐振。

亿华通首次上市募集资金总额为13.51亿元，募集资金净额为12.25亿元。公司最终募集资金净额比原计划多2,466.93万元。亿华通于2020年8月4日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金12.00亿元，拟分别用于燃料电池发动机生产基地建设二期工程、面向冬奥的燃料电池发动机研发项目、补充流动资金。

亿华通发行费用总额为1.27亿元，其中国泰君安证券股份有限公司获得保荐承销费用1.13亿元。

此外，2021年，亿华通以简易程序向特定对象发行股票募资2亿元。

募集资金存放与使用情况的专项报告显示，根据中国证券监督管理委员会于2021年7月9日出具的《关于同意北京亿华通科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2021]2357号）核准，公司获准向特定对象非公开发行普通股850,991股，每股面值人民币1元，发行价格为人民币235.02元/股，募集资金总额为人民币199,999,904.82元，扣除相关发行费用人民币4,766,650.85元（不含增值税），实际募集资金净额为人民币195,233,253.97元。截至2021年7月23日，公司上述发行募集的资金已全部到位，业经大华会计师事务所（特殊普通合伙）以“大华验字[2021]000513号”验资报告验证确认。

2021年营收较2017年增长翻倍

据2020年8月4日披露的A股招股说明书，2017年至2019年，公司营业收入分别为20,122.49万元、36,847.39万元、55,362.00万元，归属于母公司所有者的净利润分别为2,860.78万元、2,311.61万元、6,391.65万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为330.64万元、1,775.17万元、-1,410.99万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-16,891.47万元、-7,853.91万元、-16,996.97万元。

上市后，亿华通连亏2年。2020年，公司实现营业收入57,229.29万元，同比增长3.37%；归属于上市公司股东的净利润-2252.36万元，同比下降135.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4036.59万元；经营活动产生的现金流量净额-22,950.43万元。

2021年，亿华通实现营业收入62,936.88万元，同比增长9.97%；归属于上市公司股东的净利润-16,192.41万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-17,839.56万元；经营活动产生的现金流量净额-12,130.75万元。

经计算，亿华通2021年营业收入62,936.88万元较2017年的20,122.49万元增长212.77%。

2022年10月31日，亿华通发布的2022年第三季度报告显示，前三季度，公司实现营业收入3.91亿元，同比增长4.58%；实现归属于上市公司股东的净利润-9461.11万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.01亿元；经营活动产生的现金流量净额-2.15亿元。

今年第三季度，公司营业收入1.21亿元，同比减少52.50%；归属于上市公司股东的净利润-3457.26万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3924.66万元。

新京报：两年亏损近两亿

据新京报报道，身处氢能风口，亿华通的业绩并未“起飞”。港股招股说明书显示，2019年-2021年亿华通净利润分别为4590万元、-976万元、-1.85亿元。对于亏损的原因，亿华通在招股说明书中表示是就应收账款的重大减值亏损计提拨备、雇员人数增加、持续投资研发新品等原因导致。

此外，港股招股说明书显示，2019年-2021年亿华通的毛利率分别为44.5%、43.2%和37.5%，呈现持续下降趋势。毛利率的下降或与其“价格战”有关，从亿华通的招股说明书可以发现，其主要营收来源是燃料电池系统销售。目前国内氢燃料电池汽车整体市场需求有限，但市场前景让参与者不断增加，行业竞争加剧，导致价格战兴起。亿华通招股说明书显示，2019年至2021年燃料电池系统销售均价从2019年的2万元/千瓦降至2021年四季度的9000元/千瓦。

另外，港股招股说明书显示，由于2019年-2021年应收账款金额占同期营收比重皆超过100%，带来的负面影响是经营现金流持续为负；2019年-2021年，亿华通经营活动产生的现金流净额分别为-1.79亿元、-2.03亿元及 -0.92亿元。

时代商学院：经营现金流持续恶化

据时代商学院报道，从经营业绩表现看，近几年亿华通确实没有给资本市场带来太多好消息。

据最新一期财报，2022年1—9月，亿华通实现营业收入3.91亿元，同比增长4.58%，但净利润却为-1.25亿元，经营活动产生的现金流量净额为-2.15亿元。

值得注意的是，Wind显示，2017—2021年，亿华通经营活动产生的现金流量净额分别为-1.69亿元、-0.79亿元、-1.7亿元、-2.3亿元和-1.21亿元；同期的净利润分别为0.27亿元、0.17亿元、0.46亿元、-0.33亿元和-2.01亿元。

可见，2017—2022年前三季度，亿华通的经营性现金流情况依旧没有改善，仍是入不敷出的窘况，且2020年以来持续亏损。

2021年，让亿华通亏损幅度变大的一个重要原因是，其对上海申龙客车有限公司（以下简称“申龙客车”）及中植汽车（淳安）有限公司（以下简称“中植淳安”）的应收款项坏账计提比例从2020年的40%提高至2021年的90%，计提坏账损失金额高达6587.96万元。

在上述两大欠款客户中，2017年6月，申龙客车的母公司东旭光电(000413.SZ)斥资1亿元认购了亿华通5.51%的股权，成为核心战略投资者，因此申龙客车是亿华通的关联方。

科创板招股书显示，2017—2019年，申龙客车分别为亿华通的第三、第二和第一大客户，三年内与亿华通的累计交易金额达3.23亿元，占亿华通三年营收之和的比例约为28.76%。

而由于母公司东旭光电在2019年发生债务违约，导致短期流动性困难，申龙客车的现金流亦受到影响。截至2021年年末，亿华通对申龙客车的应收款项余额为2.82亿元，鉴于申龙客车回款情况及东旭光电信用债券违约风险事件仍未出现实质性改善，同年，亿华通对申龙客车应收款项已计提的坏账准备为2.54亿元。

可见，亿华通对申龙客车的应收账款回款希望渺茫。